锂电重点新闻与排产数据梳理
Q：在本期周谈中，您能分享一下11月重点新闻与产量排查数据梳理吗？
A：当然可以。11月的市场传闻显示，虽然有消息称排产可能持平或略减，但实际情况相比预期要好一些。此外，关于碳酸锂减量的新闻频发，例如环保督察组进驻四川导致当地矿山停止开采等。同时，我也想澄清一下，关于上海有色网发布的新闻，任何直接以可编辑文字形式展示的内容并非我们公司所发布，请大家谨慎辨别消息真伪。
Q：那么能否谈谈11月份下游订单排产情况呢？
A：当前我们正在调研11月份的具体排产结果，暂时无法给出详细的数字或图片展示。不过，我可以分享目前所掌握的部分排产情况。从终端市场看，储能市场的年终并网特殊性使得其对上游储能电芯的需求在1到2个月内基本结束，因此11月份土农电芯产量环比有所减少，预计12月份减量会更加明显。
Q：对于动力市场的情况如何？
A：尽管金九银十旺季即将过去，但由于汽车报废更新补贴力度加强以及地方置换更新政策出台，11月份的动力电池需求并未出现明显退坡。尤其是在国庆假期期间，国内消费市场热情高涨，政策组合拳效果显著，预计四季度中国市场将保持冲量态势。因此，我们上调了对中国新能源汽车在四季度乃至明年销量的预期。对于动力电池，11月份和12月份的产量预计也会有所减少，但减速幅度不大。
Q：那么关于正极材料板块的情况呢？
A：对于铁锂市场，由于部分电芯厂在十月末订单增加且年底希望去库，导致11月份铁锂产量相较于10月份并没有明显减少，甚至维持了较高水平。而三元市场因成本、安全性能及海外市场撤销情况不佳等因素，正逐步被铁锂市场挤压，所以10月份三元产量环比下滑。
Q：对于上游供应端来说，碳酸锂的产量情况如何？
A：国内碳酸锂产量在九月份受到江西头部连长茧停产的影响，但随着需求向暖趋势及部分非一体化盐厂供应订单增加，国庆前后价格上扬，这些因素促使部分盐厂产量有所提升。尽管整体产量走低，但在下游需求向好的情况下，预计11月份产量能与10月份保持持平甚至有所增量。
Q：氢氧化锂市场对碳酸锂产量有何影响？
A：由于氢氧化锂市场（更多实时纪要加微信：aileesir）成交状态沉闷，部分厂家将其柔性产线转向碳酸锂生产，这也导致尽管碳酸锂产量整体下降，但仍能维持稳定阶段，并可能因下游需求向好而激发上游产量提升的热情。
Q：进口方面的情况怎样？
A：前几个月国内碳酸锂进口量减少，主要是因为智利发货节奏改变。然而，智利在三季度发货虽有减少，但在四季度会补充这部分量。根据海关数据显示，智利九月份向中国出口锂盐量环比增加37%。考虑到船运周期，在十月及后续国内碳酸锂进口量将有所恢复，预计国内供应将呈现稳中小增趋势。
Q：近期上下游及期券商对碳酸锂的采买心态如何？
A：目前，上游盐厂心态以平价和去库存为主，考虑到11月份下游需求不错，出货压力不大。而下游材料厂因库存较高且采购需求增长与订单情况增长并不同步，对于价格合适的产品会考虑采购或备库，若价格高位则采取谨慎观望态度。此外，由于市场集中度不高，品质参差不齐，下游材料厂在采购时会偏向盐场和贸易商，对品质进行更谨慎评估。
Q：当前国内碳酸锂库存水平如何？
A：截至上周四，国内碳酸锂库存量约为11.7万吨，其中上游库存4.6万吨，下游材料厂库存3.2万吨。从库存天数来看，上游在20天以上属于安全范围，而下游材料厂的库存天数在12到13天，处于略显危险的状态。目前，国内碳酸锂累计库存水平较高，导致下游材料厂并未将其库存天数拉至15天甚至20天的安全范围内。
Q：库存数据是否包含各个环节的安全库存？
A：所统计的库存包含了各个环节的安全库存，因此现货市场上能够流通的碳酸锂数量实际上比库存数量要小，提醒投资者谨慎看待库存水平问题。
Q：十月份碳酸锂价格走势如何？
A：如果十月份需求延续向好态势，碳酸锂价格跌幅有限，大概率维持区间震荡水平，以十月份价格走势为基准。
Q：产品与客户比例近期有无变化？
A：在某头部电芯厂减停产前，其客户量级相对稳定。减产后，部分关联材料厂客户量级受到影响，有的保持原有水平，有的客户全被砍掉或减半。但整体来看，除特殊情况外，大部分材料厂的客户比例未发生显著变化。对于上游厂家，头部产原厂以长协为主，占比约七八十，其他小一点的盐厂长协比例在50%左右，整体市场上下游长协比例大约70%。目前，上下游长协比例并未明显变化。
Q：您这边了不了解明年大概长协是怎么样一个折扣？
A：目前下游与联厂在谈明年长期合作协议，国内外市场心态趋于平价。下游普遍期望的折扣区间在九五折以下，而上游尚未与下游达成一致，仍希望将折扣要求在九五折以上。对于不同体量的合作方，上游可能采取不同的折扣策略，例如与大客户或长期合作伙伴谈判时，折扣可能会更低，如92或93折；与新客户或体量较小的合作方谈判时，折扣可能会更高，如97或98折。
Q：青海进入冬季后，信息产量以及预估未来产量是否会受到影响呢？
A：青海地区在9月份产量已受到轻微影响，但整体影响较小。盐湖减产主要因天气导致成本上升。头部盐湖生产商即使成本增高也会维持原有生产水平以保障长协稳定交付，同时考虑到下游需求良好，灵丹采购也会维持市场占有率。因此，对于11月和12月份，盐湖碳酸锂产量不会受到明显影响，预计将与十月份持平。
Q：澳大利亚锂矿公司格林布什和皮尔巴拉的三季度经营业绩如何？
A：格林布什公司在三季度锂矿产量持续增长，产销量达到约40万吨，并维持2023年三季度至2025年二季度的产量指引在135到155万吨之间。其成本也呈下降趋势，FOB现场生产成本降至270多万元每吨。相比之下，皮尔巴拉三季度产销量环比下滑，原因在于其改变生产策略，将产能集中在皮尔根工厂，导致产量下降。尽管如此，其三季度成本仍低于铝金矿售价，但由于现金流净流出高于纸面成本，皮尔巴拉选择减产以应对现金流压力。此外，皮尔巴拉更新了2025财年的产量指引，计划停产奥创老工厂，并将保留皮尔根工厂的产能，同时推进P680和1000扩展项目。
Q：在明年一季度和二季度，皮尔巴拉的78C工厂产能预计会达到多少？相较于2025财年的指引，皮尔巴拉的产量有何变化？
A：皮尔巴拉的78C工厂在明年一季度和二季度进行产能爬坡后，其产能可能会达到80万吨每年。即使产量达到85万吨，2025财年的四个季度产量也会大幅低于此前指引的70到74万吨，这是超出市场预期的供应端减量。
Q：凯瑟琳锂矿三季度的生产情况如何？凯瑟琳锂矿目前的资金状况如何，可能面临何种风险？
A：凯瑟琳锂矿于七月底投产，三季度运行了两个月，产量为2.8万吨。九月份产能利用率达到了87%，但底回收率低，平均只有51%。凯瑟琳锂矿母公司linton resort公司的现金余额为2.63亿澳元，如果后续没有新的融资且维持当前生产水平，手头现金仅能支撑2到3个季度的生产运营。因此，预计该锂矿可能面临产能减少甚至停产的预期。
Q：凯瑟琳锂矿的实际生产成本是否高于预期？
A：根据现金流量表计算，凯瑟琳锂矿的现金运营成本约为每吨10万块钱人民币，远高于可研报告中提到的500美金上下成本以及市场预期的成本水平。
Q：澳大利亚锂矿公司的经营成本状况及其对未来锂矿供应的影响是什么？
A：澳大利亚锂矿公司的（更多实时纪要加微信：aileesir）经营成本高于市场预期，当锂价跌至成本线时，已有超过50%的公司处于亏损状态。这可能导致在当前情况下，即使锂价维持在较低水平，行业内的减产压力加大，预计2025年全球锂供应的实际增速将在15%以内，而需求增速可能超过20%，从而导致2025年至2026年全球锂供应过剩量持续下降。
Q：对于目前澳洲锂矿行业基本面和价格走势的看法是什么？
A：当前行业基本面在边际好转，价格已处于超跌状态。若海外锂矿减产，锂矿价格将有很强的反弹动力。我们对澳洲锂矿目前发布的报告进行了解析，并分享了对行业的观点，认为后续若能看到海外锂矿减产，锂矿价格有望强力反弹。